天相投顾：制糖板块上涨原因分析

事件描述：这几天，南宁糖业（000911）（行情,资讯）、贵糖股份（000833）（行情,资讯）、中粮屯河（600737）（行情,资讯）均有较大幅度的涨幅，主要原因是受到糖价上涨的利好影响。
　　点评：截止2007年8月6日，郑糖主力期货价已经达到3868元/吨，近两周来上涨幅度达到10％，广西批发市场的现货价已经站上4000元/吨。近期糖价上涨的主要原因是：（1）国家发改委决定，从今年7月27日开始收储部分国产食糖，用以保护农民和制糖企业的利益，稳定食糖市场价格。此次收储首期数量大致为30万吨，主要收储2006年10月份以后生产的白砂糖，收储基础价格为每吨3500元；（2）用糖高峰期来临，又值榨季交接期，终端大型用糖企业为国庆和中秋节已经开始陆续备糖，糖价的上涨又使这些企业出现了提前采购的现象，但规模较小的企业仍以观望为主；（3）受外盘影响，NYBOT期糖走强，并创出3个多月来的新高，后来虽受巴西及其他地区产糖商的抛售打压，有所回落，但仍在10.05-10.00美分/磅的支撑区域以上，后续仍然可能受投机商影响而上行。

　　我们对未来糖价走势的判断及理由

　　我们认为短期内糖价仍会有所上行，中长期看糖价将会走软，主要基于以下几点的考虑：（1）国际食糖市场供给严重过剩，受印度、巴西等主产区丰产的影响，06/07榨季全球食糖产量较05/06榨季将增长9.6％，达到1.67亿吨，剩余量在800-1000万吨左右；07/08榨季全球食糖产量还将再增加400-500万吨；（2）国内也已经出现了供大于求的局面，国内06/07榨季已经全部收榨，该榨季国内产糖量为1289万吨，截止6月末的销量是892万吨，目前主要产区雨量充沛，甘蔗种植面积增加较快，预计07/08榨季产糖量达1425万吨，今年全年很有可能出现供大于求的局面；（3）正确看待国家收放储的目的，国家收放储目的主要是平衡国内糖价，如果糖价继续上行，我们认为国家很有可能转向国际市场采购食糖并向国内放储。

　　综合来看，目前糖价较大幅度的上涨应该是短期的，我们预计今年食糖的均价在3900元/吨左右，按这个价格预测南宁糖业（000911）、贵糖股份（000833）、中粮屯河（600737）得出的业绩来看，我们认为这几家公司的估值并不便宜，对制糖行业维持一个“中性”的评级，对南宁糖业（000911）也维持“中性”评级。后续我们会重点关注糖价的走势。
　　

　　来源：天相投资