题材股的阶段性强势

　　■和讯信息首席分析师 文国庆

　　A 股市场能在周边股市万绿丛中走出一点红来，全都仰仗中国股市文化的支撑。市场数据表明，从2007年11月30日以来，题材股的炒作逐步升温，反映蓝筹股走势的巨潮大盘指数则犹犹豫豫，缺少方向感。

　　炒作题材是中国股市的一大特征。 尽管境外市场也有炒作题材的现象，但是其炒作力度和持续时间，远远不能与境内市场相比， 如果我们从较长的时间段来考察， 题材股与蓝筹股的炒作， 在时间和力度上大致相当，很难分出谁强谁弱。 一般来说，两类行情的炒作基本上每隔 5个月轮流一次， 而在两个阶段之间出现一次市场的整体性回落， 每一类行情的集中表现期在 2~3 个月之间。 尽管在大力发展基金的时代，政府和基金试图普及价值投资理念，采用风险教育， 政策倾斜 “定点清除”等手段，希望扭转这种投资文化和操作习惯，但事实证明收效不大。

　　中国股民酷爱题材炒作的背景非常复杂，既有知识结构的原因，也有制度缺陷的因素， 也有监管不力的原因， 但其中明显的一个因素在于文化传统。 “国人好赌”是一个不争的事实， 与其他民族把赌博当另类投资不同的是：中国人的赌博实际上是一种消费行为。 从打麻将的社会调查看， 中国人参与赌博的人数与股民的人数不相上下， 而1 亿多股民中， 别看很多人在嘴上津津乐道什么业绩和价值投资， 他们在具体投资中却是依据电子图表和小道消息操作的———这种所谓的投资行为同时也是一种对于电子图表的消费行为。 如果读者不服气的话，可以到各个营业部看看散户们是怎样买卖股票的， 也可以看看机构大户们是怎样进行日常投资决策的。

　　一般来讲， 境内市场既信奉价值投资，也信奉题材炒作，对两者是平等对待的：业绩超速增长时期，谈论价值投资， 做坚定的伪价值投资者；一旦业绩增速减缓，马上脸色一变，重拾题材炒作，甘当职业赌徒。这种文化， 反映了中国人的务实与达变，也符合博弈的本质。 所以，中国人对股市的理解， 比洋鬼子可能更为深刻。

　　市场在这个时期进行炒作题材，也是一种相机选择。 首先，去年蓝筹泡沫的破灭， 特别是中石油的悲剧， 使大家明白蓝筹与垃圾是可以转化的；与此同时，政府一阵紧似一阵的宏调， 也使得蓝筹题材缺乏伸展空间。 其次，题材股的调整已经持续半年， 市场行为已经把负面因素反映得差不多少了， 择机炒作一下，还有重组预期支撑。\从历史的博弈周期来看， 本轮题材股的炒作大致进行了一半，随后的一个多月各种题材还会继续发酵，但需要提醒一点的是：最近一个月的题材股的炒作幅度已经比较大， 其涨幅与对于蓝筹股的超越程度已经达到以往行情的平均水平，如果行情继续发展， 恐怕需要蓝筹股象征性地上涨一下，否则，这种题材的炒作难以为继。 总体来看，在未来一个月的行情中， 题材股和蓝筹股的涨幅会大致相当， 而题材股涨势趋缓的原因主要是其内部的结构性调整———没有涨够的轮番表现，涨幅过大的将随时进入调整， 记住一条：涨够了就跌，别相信什么强者恒强！