金晶科技：生产垄断 景气回升

景气度继续回升的浮法玻璃行业可为投资者带来超额收益，而金晶科技（600586）因垄断国内超白玻璃市场、构建纯碱一体化产业链、浮法玻璃产能扩张、盈利能力突出等明显优势，理应是浮法玻璃行业首选配置标的。

　　未来两年内，金晶科技仍将是国内唯一生产超白玻璃的企业。公司超白玻璃业务经过2005-2006年成功引入期后，未来2-3年时间内产品销售将进入放量成长期。2007年中期公司销售超白玻璃62万重量箱，预期全年销售将达到130万重量箱，是2005年的11.8倍、2006年的2.3倍。长远来看，随着品牌和渠道的逐步建立，公司依托低成本优势对国际市场和国内进口产品替代将进一步加强，发展空间巨大。同时，市场认同使得超白玻璃产品价格以及毛利率止跌回升、并将继续维持高位。

　　受益于需求快速增长和新增产能下降，特别是目前价格距2003年以来最高点仍有约14％空间，浮法玻璃价格仍将延续目前回升态势；而重油改天然气、纯碱原料2008年中期后自供也将提升公司浮法玻璃业务的毛利率水平。2007-2008年，公司浮法玻璃产能可分别增加47％、24％，从而将增加公司该项业务的盈利。而在销量、价格、毛利率回升的影响下，2007-2008年公司优质/高档浮法玻璃毛利总量将有望增长81％、38％，成为公司未来两年内业绩增长的重要引擎。

　　以2006年12月31日为股权购买日，公司以3149万元受让金晶集团持有海天生物51％股权，若本次定向增发成功实施，公司将对海天生物增资后持有其80％控股权，增资资金用于建设100万吨纯碱项目。该项目是山东省和当地重点建设项目，位于原盐生产和交通便利地区；80％产品为重质纯碱，符合纯碱重质化市场需求；40％产品自供和销售给关联方，有助于规避行业风险和降低玻璃生产成本，形成新的利润增长点。

　　整体考虑，预期公司2007-2009年EPS可分别达到0.54元、0.92元、1.24元。浮法玻璃景气回升、垄断性超白玻璃进入放量成长期、纯碱构建一体化产业链等因素，支撑了2007年公司相对A股和建材行业的估值溢价，并将继续支撑其2008年PE获得估值溢价。

　　关键数字：该股最新收盘价为26.11元。目前共有8家机构作出评级，其中2家“买入”、6家“增持”。