民生银行（600016）：增发完成重回快车道，金融控股平台搭建值得关注

      中报显示公司业绩快速增长：期末资产规模达到8521亿元，较年初增长21.65%，同比增长36.24%。存贷款规模同比增长19.98%和27.08%，主营业务收入同比增长47.4%，拨备前利润增长44.9%，净利润增长65.8%。上半年实现年化摊薄ROE13.1%，EPS0.23元。
主营收入增长及拨备计提下降带来利润高增长：资产规模快速增长、利差扩大、中间业务快速发展以及拨备计提小幅下降是公司利润快速增长的主要动因。由于处于业务转型的高投入期，公司的成本收入比偏高。

       递延税净资产的调整使公司的实际税率达到38%。

       资产质量保持优良：五级分类及一逾二呆口径下的不良贷款率分别为1.10%和0.98%，拨备覆盖率分别为118%和133%，资产质量较06年进一步提升。

       维持增持评级：完成定性增发后的公司将重新回到发展快车道，预计07、08年资产规模将实现20%的增速，净利润将实现50%的增长。目前股价对应08年PB3.5倍、PE31.5倍，维持增持评级。建议投资者关注近期公司为搭建金融控股平台而可能进行的兼并收购活动。

来源：申银万国