下周十大牛股井喷飙涨一触即发

　　暂时的风雨是为了迎接未来的阳光

　　在近期A股市场当中，让许多人困惑的是"二八现象"和"二八现象"的转换。当市场以蓝筹为核心上涨时，占上市公司数量约两成的基金等机构重仓蓝筹或指标股就表现相当抢眼，另外八成没有被大机构重仓的股票表现却乏善可陈，表现明显较差。但是，当这八成的股票开始鸡犬升天时，另外两成的机构重仓的蓝筹和指标股却表现弱势。这种现象的存在和转换，让散户投资者无所适从。

　　从今年7月以来由少数蓝筹股推动的主要牛市行情分析，到了10月，这种"二八现象"愈演愈烈，有关数据显示，10月月份有交易的1396只股票中，有1042只出现下跌，占到总数约75%的比例。从去年到今年的行情运行轨迹来看，去年10月份之后是蓝筹股的天下，约八成的股票表现非常差。但在今年1-3月份却刚好相反，约八成的股票鸡犬升天，但那两成的大盘蓝筹股，特别是一线大盘蓝筹股几乎没动。到了今年7月份以后，在7月至10月这段时间内，大盘蓝筹股，特别是市场的一线大盘蓝筹股，轮流演绎出了一轮让人眼花缭乱的上涨升情。但在十月以后，"二八现象"又不存在了，在这些大盘蓝筹股的集体下跌影响下，市场开始形成不同周期的下跌调整。这不能不让人怀疑，目前的行情应该开始真正阶段性的调整了。

　　但如果把这轮行情放大这几年的市场运作来看，这次的调整又显得非常合理，特别是在股指期货即将出台前，如果任由市场毫无节制地上涨下去，在沪深市场约70-80倍的整体市盈率高位下推出股指期货无疑等于自杀。而且从时间成本上看，现阶段对管理层而言已有时不待我的感觉，如果今年底或明年初再推出股指期货，在前期已错失良机的情况下，可能连相对较好的时机也不在有了。因此，我们感觉到了管理层一系列的作为：加大宏观调控的力度、加速使香港市场的大盘蓝筹股回归A股（如中国远洋、建设银行、中国神华、中国石油等）、暂停基金的发行和扩募、对投资者进行风险性教育、还有未来可能存在的加息等。这一系列动作大部分都是在"十七大"开完以后进行的，用心实在良苦，但确实使市场的调控取得了一些成效。A股在完成这轮以蓝筹为核心的调整后，市场整体估值重心已有所降低，沪深300权重股的动态加权平均市盈率已降至36.45倍，重回一个较合理的估值水平。

　　我们一直认为，目前在今年四季度出现的指数调整，是为了即将推出的股指期货做准备，更是为了明年A股市场更大的牛市做准备。"适当的收缩，是为了下一拳打得更猛"，如果不适当下跌调整一下，A股就难以持续健康发展下去。因此，投资者不需过分担心目前A股市场的正常调整，反而要趁着这千载难逢的大好良机，选择好基本面良好的上市公司，做好投资组合，等待合适的买点机会。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

　　苏泊尔（002032）：

　　公司在中报正式确认苏泊尔集团、苏氏父子协议转让2480.6万股于SEB，加上面向SEB增发的4000万股，SEB将占有苏泊尔30%的股权。定向增发和转让完成后，苏氏父子和苏泊尔集团总共将占有苏泊尔36.44%股权，仍处于控股地位，但公司第一大股东已经易主，苏泊尔集团将只拥有定向增发后苏泊尔25.03%的股权。目前来看，最终的控股权归属仍然充满变数。由于二级市场股价较高，SEB如果按照战略合作框架进行要约收购必将面临困难，目前商务部已经同意要约收购有效期限延长180天。目前看，要约收购有效期推迟有利于SEB完成战略框架的第三步，SEB最终成为公司的绝对控股股东非常可能，控股权仍是市场的关注点。考虑到中国经济的高速持续发展，以及苏泊尔多年积累的有效分销、服务体系有利于拓展三、四级城市和农村市场，加上引入跨国公司SEB所带来的种种增值效应，苏泊尔未来将在占据炊具行业龙头地位的同时，小家电业务将有不凡表现，因此公司属于快速成长型的高盈利企业，可给予较高的估值，建议中期关注。

　　中粮屯河（600737）：

　　公司两块主营业务都具有优势，到2008年估计番茄原料酱可以做到全球第一，甜菜糖的外延性扩张也在市场预期之中。如果未来产业链扩展，还有类似业务（比如果汁加工）的收购，中粮重组都有一定的可能性。由于大股东中粮集团在股改中承诺了今明两年的业绩，再加上公司的管理层激励还在酝酿之中，2007年业绩估计有所保留。全年业绩几乎肯定落在1.8到1.9亿元之间，摊薄后每股收益0.18元。到2008年股改承诺约束和股权激励约束都消除后，估计业绩将可能有较大提升，近期有明显的资金介入迹象，建议中期关注。

　　白云机场（600004）：

　　公司所具有的枢纽机场的定位和区位优势是其明显的核心竞争力。公司在机场费率方面，收费标准要比其它机场低廉。目前，公司业绩正步入快速增长阶段。08年随着飞行区资产的收购，与集团公司的分成比例提高，以及联邦快递的进入，公司盈利增长将进入快车道。特别是在公司收购完集团飞行区资产后，一方面有利于公司对机场的统一经营管理，完整机场的航空地面保障服务的业务链条，从而大幅减少关联交易；另一方面也可通过分成比例的调整增加公司的收入和利润。比较目前国内4家上市机场的业务和市值，公司的市值在现阶段提升空间最大，目前的股价未能充分反映公司未来的成长，中长期重点关注。

　　华北制药（600812）：

　　中期关注华北制药，近年大型大宗原料药生产企业进入持续景气周期，产品价格估计将会在高位维持2年以上。主要原因在于：国外企业由于成本因素，国内小企业因为环保因素纷纷停产，导致竞争趋缓；市场需求稳定增长；环保等因素使进入壁垒明显提高。青霉素价格已经从06年中期大幅反弹，公司与DSM的合资将可能得到国家的批准，另外公司的整体搬迁和新生产基地建设紧锣密鼓地进行，还有按照股改承诺，公司正积极推进生物能源丁醇项目的建设，在上海与美国杜邦签订了生物丁醇供应协议，以及未来集团整体上市预期，预计未来股价仍具有持续上升潜力。再加上未来医疗体制改革对华北制药的普药产品的需求可能会超出预期，青霉素和VC等大宗原料药产品价格的持续高位将给企业带来丰厚利润等众多利好因素，公司具有良好的发展前景，看好公司的品牌和生产规模，以及公司未来在我国医疗体制改革中承担的重要角色，建议中期重点关注。

　　王府井（600859）：

　　公司2007年1-9月合并报表净利润增长达到48.18%，超过其收入增幅，主要得益于其毛利率的稳步提升、下属公司的收益显著改观和良好的费用控制能力。增资完成后，公司实际对成都王府井股权由增资前70%提升到86.56%。成都店收入和盈利增长超出预期，此次增资将提升公司来自成都店权益利润，也将提升公司07-09年盈利水平。公司是百货行业中真正具有强大的品牌认知度、扎实的网点规模基础和丰富管理经验，在行业地位、管理能力、成长性等相当优秀。公司在西南的同城门店数量不断增加，在包头和北京已选好新门店地址，预计两新门店最迟将在明年开业。同城门店集中度的提升而产生的协同效应，将使得公司的利润加速增长。而北京门店数量的进一步增加，使得公司在奥运中的受益将远远超过我们的预期。另外，公司四季度应该会出售北辰股票，报表业绩07年较好。如无费用计提或分摊，08年主营业绩增加较大，而且估计华平收购公司股权成功的可能性较大，在北京的资产整合可能性也较大，建议中长期重点关注。

　　华联综超（600361）：

　　公司主营业务收入增长表现平平，但毛利率显著上升。扣除租金和价外费收入带来的影响后，公司的主营业务收入实际增长只有9.86％，与去年同期的增长速度基本持平。但是公司主营业务毛利率达到12.31％，同比增长2.49个百分点。公司未来的业绩增长主要来源于门店数量的扩张以及门店扩张后的规模效应所带来的成本和费用的节约。公司目前的成熟门店的内生增长率大约在10％左右，如果假设公司将以每年新增10家门店的速度扩张，新开门店在2年后进入快速的增长期，预计2005-2006年间新开的14家门店将在2008年进入快速增长期。另外，华联集团资产重组开始，华联综超和华联股份将成集团零售和商业物业资产上市平台，专业化分工明确。华联综超获2.07亿现金新开门店，有望获来自集团零售资产注入。这一重组进程启动对两家公司均是利好，有利于其主业的明晰和基本面提升及盈利能力的充分释放，建议中期重点关注。

　　晨鸣纸业（000488）：

　　公司的新项目效益将逐渐显现，产品价格小幅回升也是推动收入增长的动力之一。从行业趋势、公司产品结构优化、产能扩张规模化等进一步分析，再加上发行H股带来的估值提升等情况综合判断，公司处于较好的发展时期。近期公司可能会发行H股加快湛江林林浆项目建设，将促使公司加快掌控上游原料链条，在新一轮行业周期中有望巩固其纸业行业龙头地位。其中，湛江项目是公司由"加工型"企业向国际通行"林浆纸一体化"企业模式转变的关键突破。而发行H股将会有效改善资本结构，帮助A股估值提升。近一年来集团新项目投产最多，新增生产线估计增1.8亿净利。目前股价估值水平相对合理，但由于公司的后续发展空间很大，具有长期投资价值，且安全边际较高，建议中长期重点关注。

　　广电网络（600831）：

　　中期关注广电网络，投资收益和有线电视网络运营业务收入大幅增加是公司业绩增长的主要来源。预计公司最迟将于年内完成全省11地市有线网络资产的收购工作。公司在中期报告中称由于收购所涉及资产规模数量达，地域分布广、审批手续繁琐等原因造成收购网络资产的速度没有市场预期块。同时公司也承诺将于本年内完成资产收购，从而实现陕西全省有线网络资产的整体上市。公司收购网络资产成功的概率应该很大，收购完成时间对公司价值并无实质上的影响。假如公司在今年内完成全省有线网络资产的收购，则从动态估值角度分析，公司将作为陕西全省唯一的有线电视运营商，具有高垄断性和高成长性，目前股价与行业内有线运营商相比估值优势非常明显，因此应重点留意有线网络收购的情况，未来机会仍然较大。

　　宁波华翔（002048）：

　　公司从集团收购的陆平机器主要从事军用改装车的制造，专为海军、炮兵和各大军区供货，市场份额占60%左右，预计2007年将带来10亿人民币左右的收入贡献，零部件业务收入将逐步下滑，预计占总收入比率将下滑至50-55%左右。目前公司正在洽谈全资收购一家德国的汽车装饰配件公司，如果收购完成将有助公司提高其产品质量和提升利润率，预计未来两三年内收购将成为公司的主要战略方向。另外，公司正在试图改变产品结构，逐步从生产单一零部件转变为生产配件总成。预计公司现有业务2007-2009年的年均复合增长率有望达到30%以上，发展空间仍然较大，建议长期跟踪关注。

　　燕京啤酒（000729）：

　　公司立足于区域防御、做深做透优势市场，目前，公司在北京、广西、内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场占有率，其中北京市场为85%、广西市场为86%、内蒙市场为76%、福建市场为50%。区域垄断仍是啤酒行业获取利润的主要方式，而公司的最大优势就是在五大区域市场有较高的市场占有率，具有较强的防御性。目前利润的主要来源是北京和广西市场，其他三大市场销量基数较低，但有可挖掘的空间。公司作为奥运啤酒赞助商之一，占有北京市场85%份额的公司将是奥运最大的受益者之一。在进口大麦价格大幅上涨的背景下，公司采取多种措施化解成本压力，更多采用国产大麦和优化产品结构。未来估计还存在多个催化剂，如外资并购等。根据目前食品饮料行业的估值水平，公司股价被低估，建议中长期重点关注。