天药股份：北方信托借壳上市带来暴利

　　——在1月22日至本周四的13个交易日里连续拉出了13个涨停板，累计涨幅高达187%！这就是*ST四环  （000605 行情,资料,评论,搜索）被北方信托借壳的魅力。日前，已停牌8个月之久的*ST四环重组方案终于面世，公司宣告将吸收合并北方信托，公司股价开盘就封上涨停价11.4元，之后连续数个无量涨停，今日的收盘价已经达到13.20元，至此，公司股价已经比1月21日的收盘价上涨了近3倍。值得高度关注的是，天药股份  （600488 行情,资料,评论,搜索）此前投资5000万元参股北方信托3370.23万股(当时北方信托总股本为10.01亿)。从目前的情况来看，*ST四环的股价未来进一步上涨的空间依然非常巨大！那么，天药股份手中的这部分股权增值空间将再度上升。因此，我们认为，作为北方信托的股东，天药股份  （600488 行情,资料,评论,搜索）必将分享到北方信托借壳上市带来的巨额暴利！

　　根据*ST四环发布的董事会决议公告，公司董事会临时会议审议通过了《关于四环药业股份有限公司重大重组暨以新增股份换股吸收合并北方国际信托投资股份有限公司(以下简称“北方信托”)的议案》：*ST四环将向原大股东四环集团出售全部资产和负债，变为“净壳”，然后以新增股份换股的方式吸收合并北方信托。由于对北方信托的资产评估还未完成，根据北方信托的资产预估值(22.60亿元至33.91亿元)及目前总股本10.01亿股计算，该公司换股价格预计为每股2.26元至3.39元。而*ST四环换股价格则按照定价基准日(2007年3月26日)前20个交易日股票交易均价定为每股4.52元。因此，*ST四环与北方信托的换股比例为1∶2至1∶1.33。即1股*ST四环换2-1.33股北方信托股份。

　　换股合并完成后，*ST四环总股份约为5.93亿至8.43亿股，泰达控股将成为新的控股股东。同时，本次换股吸收合并将设定现金选择权，由除四环集团以外的其他股东按4.52元/股自行选择全部或部分行使，行使现金选择权的股份将由泰达控股支付现金对价后持有。

　　北方信托是天津地区两家信托公司之一，主要经营自营和信托业务。截至今年10月底总资产11.9亿元，净资产11.3亿元，净利润2.09亿元，资产和盈利能力较好。按其2007年数据，则其换股上市的市盈率和市净率上限分别约16倍和3倍，对*ST四环而言还不算贵。但由于今年信托公司收益大增很大程度上来自证券二级市场收益，而该收益波动较大，因此业界评论，北方信托的借壳上市可谓正当时。

　　不过，与*ST四环现有资产比，置入的北方信托无疑要优质得多。*ST四环2005-2006年度连亏两年，2007年前三季度再次亏损，持续经营面临较大压力，不重组就可能暂停上市。公司预计2008年实现净利润不低于1亿元。

　　有分析认为，在A股上市的信托公司有两家，陕国投A  （000563 行情,资料,评论,搜索）和安信信托  （600816 行情,资料,评论,搜索）。以陕国投A作为参照，换股合并后*ST四环总股份以上限计算约8.43亿股，同时以换股合并后北方信托的净利润1.5亿元计算，那么，变身为信托上市公司的*ST四环未来的每股收益将达到0.25元，再根据陕国投A目前的动态市盈率140倍计算的话，未来变身后的新股股价可能会达到35元左右，显然天药股份所持有的股份将大大增值。

　　根据公开资料，天药股份  （600488 行情,资料,评论,搜索）此前投资5000万元参股北方信托3370.23万股(当时北方信托总股本为10.01亿)。那么，随着*ST四环的股价进一步连续涨停，天药股份手中的这部分股权增值空间将再度上升。

　　因此，我们认为，作为北方信托的股东，天药股份  （600488 行情,资料,评论,搜索）必将分享到北方信托借壳上市带来的巨额暴利！就该股走势来看，随着市场的强劲反弹，该股必将焕发出更大的升机，我们预计该股一轮新的拉升行情即将喷薄而出，操作上建议积极介入。