顶级券商增仓1只黑马股

　　宝钢股份  （600019 行情,资料,评论,搜索）

　　事件：宝钢股份  （600019 行情,资料,评论,搜索）昨日发布公告，拟发行分离交易可转债100亿元，用于投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程，并收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司的罗泾项目相关资产。

　　增强公司的综合竞争力

　　平安证券 聂秀欣：本次收购符合公司的长期战略。本次资产并购重组，符合集团的战略发展规划，长期来看，有利于增强公司的综合竞争力。

　　宝钢作为行业龙头，一直是行业内技术创新和并购重组的带头者，本次收购，顺应国家节能减排的总体要求和公司长期发展的需要。行业方面，07年11月底，国内钢价强劲反弹，其短期内的上涨力度远超过原材料的上涨程度，我们预计行业销售利率在10月份的6.04%的基础上，11、12月份将有所反弹。公司已经上调08年1季度部分产品出厂价格，我们预计08年1季度行业盈利能够得以持续。估值方面，目前钢铁行业PE相对市场平均的0.55倍，在景气上升过程中，行业估值仍有较大的上升空间，本轮钢铁股的上涨仍可持续。总体来讲，我们看好公司的长期发展前景，维持公司07、08年EPS的0.85、1.26元的盈利预测，对应PE19.8倍、13.4倍，“增持”评级。

　　收购将提升竞争力

　　中金公司：扩大宽厚板产能。宝钢股份现有宽厚板生产线一套，产能180万吨，收购完成后，宽厚板产能将从目前的180万吨提升至340万吨，市场占有率由4.1%上升至7.7%。

　　优势互补，发挥协同效应。收购完成后，罗泾项目资产与宝钢股份现有中厚板产能形成优势互补，将提高生产效率，降低成本。

　　短期盈利影响不大，收购估值有吸引力。罗泾项目将于2008年3月全面建成投产，由于投产初期面临产量逐步达产，技术经济指标逐步爬坡的过程，初步预计2008年将有小幅亏损，2009年盈利贡献8.0亿元，2010年全面达产后，净利润将达到12.8亿元。中厚板需求增长较快，2007年价格表现为板材产品中最好的。

　　根据“认股权证全部行权后募集资金总量不超过拟发行公司债券金额，行权价格不低于《募集说明书》日前20个交易日公司股票均价和前1个交易日股价”的原则，假设行权价为17.00元，公司债券发行规模为100亿元，则认股权证全部行权后公司总股本增加不超过5.88亿股(=100/17)，即总股本增加不超过3.3%。由于认股权证存续期24个月，假设公司2008年完成分离交易可转债发售，则行权期最早要到2010年，届时罗泾项目已全面达产。由于盈利贡献大于股本摊薄，2009年和2010年每股收益将分别提高4.0%和2.9%。

　　按照收购总价142.8亿元及罗泾项目达产后净利润12.8亿元计算，项目达产后市盈率为11.2倍，当前收购市净率为1.04倍，相对于宝钢股份2008年市盈率16.1倍和市净率2.9倍，分别有30%和64%的折扣。