湖北宜化：拟5.1亿元控股联合化工

　　湖北宜化  （000422 行情,资料,评论,搜索）：公司是我国主要的合成氨和氮肥生产企业，目前具有可观的生产能力，公司湖北本地市场占有率约为三分之一，通过成功收购金信化工，公司成功获得湖南市场份额。化肥是一项具有明显销售半径的产品，湖北湖南素有鱼米之乡美誉，区域化肥需求量很大，公司未来发展空间广阔。技术优势、规模优势以及优秀的管理是其竞争力的有力保证，此外，公司拥有完整的产业链、包括热电厂在内的完善的配套工程，综合成本低，粉煤成形煤气化技术、胶磷矿浮选技术以及季戊四醇生产工艺等在其相应领域处于行业先进水平；而积极进取的管理模式使得公司始终保持高速发展。公司近期与鄂尔多斯  （600295 行情,资料,评论,搜索）集团就控股鄂尔多斯联合化工有限公司事宜进行多次接洽，拟投资5.1亿元控股联合化工，持有联合化工51%股权。

　　同时公告，控股子公司贵州宜化将持有重庆宜化45%股权，转让给湖北双环科技  （000707 行情,资料,评论,搜索）(重庆)碱业投资有限公司，股权交易价格为20282万元。本次股权转让可给本公司增加3391万元的投资收益。鄂尔多斯大尿素项目优惠税率，在天然气价格较低情况下盈利能力远超市场预期也是正常的。鄂尔多斯集团引进宜化是看重了宜化的经营管理水平和在化肥行业的地位，其保留49%股权也从侧面反映了该项目前景看好。根据公司的预测，大约可以增厚公司2008年EPS0.6元。此预测是基于目前的尿素价格和天然气价格，我们认为天然气主要是政府定价，此价格在国内尿素限价的情况下有望保持。尿素价格在全球农化产品景气和国内占70%产能的煤头尿素成本推高下难以下跌。控股子公司出售重庆联碱资产后，公司解决了同业竞争问题，就可以从资本市场进行再融资，以支持公司外延扩张的发展模式。

　　湖北宜化  （000422 行情,资料,评论,搜索）是全球季戊四醇生产龙头企业, 我国最大的尿素,磷肥生产企业之一, 目前拥有135万吨尿素,84万吨高浓度磷复肥,12万吨PVC,12万吨烧碱以及6万吨季戊四醇生产能力。公司去年10月19日公布三季报，公司前三季度营业收入35.34亿元,同比增长75%;公司净利润3.96亿元，同比增长81%每股收益达到0.47元。如公司控股的江家墩矿业公司(控股比例77.4%), 同时参股殷家坪矿业公司(参股比例30%).江家墩矿业是国内品质较高的磷矿之一, 目前处于勘探期,未来公司获得采矿权可能性非常大，因此，可以预期，公司拥有的磷矿资源将给公司发展磷肥以及相关产业带来资源保障和成本优势。

　　从湖北宜化  （000422 行情,资料,评论,搜索）经营情况来看，公司去年下半年或未来几年仍具备较好的成长性。如06年下半年建成投产的贵州宜化"2030"工程和宜江大化84万吨磷复肥项目, 推动了公司去年主营业务收入高速增长.这两个项目完成后,公司每个季度的营业收入都达到10个亿以上。公司2007年6月以5.3亿元收购湖南金信化工，整合有望在四季度及以后逐步见效,并产生收益.随着改造,扩建的逐步完成,金信化工将每年为公司贡献近亿元的利润。公司规模经济优势日渐显现，预计未来将保持高速发展。分产品来看，在公司的4个主要产品中，受益于价格上涨幅度在20％以上，季戊四醇的毛利率最高，今年中报达到25％左右，较去年同期水平提高了近100％；尿素产品的盈利水平基本与去年持平，去年下半年尿素的价格有所下降，自7月份的每吨1700多元下降到9月份1600元左右，另外，去年6月份公司新收购的湖南金信化工由于处于整合期，三季度净利润亏损了近1000万元，也影响了尿素产品的盈利能力，但是去年6月份获得的煤炭开采权又相应提高了尿素产品的盈利能力；聚氯乙烯和磷酸二铵的盈利能力均低于公司总体盈利水平。

　　公司营业收入和净利润在四季度和明年仍能维持较快的速度增长。从产量增长来看，四季度公司又将面临产能集中释放期。公司又将有4个项目相继投产，包括5万吨/年离子膜烧碱项目、10万吨/年PVC项目(10月初已一次性开车成功并达产达标)、20万吨/年电石项目、20万吨合成氨、60万吨联碱项目。

　　从盈利能力来看，三季度公司刚刚完成收购的湖南金信化工由于处于整合期，净利润亏损了近1000万元；预计公司对湖南金信化工的整合有望在四季度及以后逐步见效，并产生收益。随着改造、扩建的逐步完成，金信化工将每年为公司贡献近亿元的利润。另外，20万吨电石产能也将使公司的氯碱产品盈利能力大幅提高。　

　　二级市场上，该股良好的成长性被基金等主流资金认可，前十大流通股东中，多为实力基金身影。最近三个季度，该股股东人数剧减，人均持股快速提升。如今年一季报中显示，公司有股东60345户，人均持股6448股，而到了中报，公司股东剧减至41469户，人均持股则飙升至11521股，而到去年了三季度，该股的股东人数再度减少，人均持股则再度提升。可以予以密切关注。(和讯)