名流置业：地产板块中的名流 增持评级

　　名流置业发布2007年半年报及财务指标更正公告：公司主营业务收入5.4亿元，同比增长59.45％；实现净利润1.27亿元，同比增长88.28％；每股收益0.167元。收入的增加主要原因是由于部分项目竣工进入了结算期，利润的增加除了收入增加引致以外，还包括北京“未来假日花园”一期冲回以前年度计提的土地增值税3，612万元等原因。

　　公司土地储备丰富

　　公司拥有权益建筑面积约200万平米，即使不新增土地储备，也可供公司未来5年左右开发需要，为未来几年的产品供应奠定了坚实的基础，为公司可持续性发展提供保证。目前，公司的房地产项目主要分布在西安、武汉、惠州、安徽等低风险、高成长性的二线城市。

　　经营计划明确

　　2007年度，公司原计划开工面积54万平方米，上半年收购芜湖万丰公司，新增芜湖“吉和名流广场”项目，四季度开工面积16.5万平方米，合计本年度开工面积增加约70.5万平方米。报告期内已开工14.4万平方米，三季度计划开工23.5万平方米，四季度开工约32.6万平方米。计划本年度竣工面积约26万平米。

　　08年将是公司业绩增长爆发期

　　按照公司目前的销售计划和销售进度，07年—08年，公司项目开始进入结算回收期，其中规模较大的项目：武汉名流·人和天地项目、北京名流广场项目及惠州项目将构成公司08年业绩增长的主要来源，08年将成为公司业绩增长的爆发期。

　　携手华远地产

　　公司大股东以1.25亿元转让其所持有的华远地产4600万股股权，每股转让价2.72元，转让后公司拥有6％的华远地产股权。即便不考虑股权投资收益因素，若公司今后能够与华远合作拿地，又将提升公司未来持续成长性。

　　公司以股东利益最大化为经营理念

　　公司实施重大资产重组后，2002年至2006年累计实现净利润38656万元，分别以现金向股东分红3，920万元，2，450万元，2，940万元、9，066万元及956.59万元，重组完成后，累计实施现金分红19333万元，分配率达50％，这在房地产上市公司中是极为罕见的，充分体现出公司股东价值最大化的经营理念。

　　风险分析

　　（1）进一步宏观调控对房地产开发业务的影响。（2）项目储备所处市场比较集中，受当地市场容量的限制。z估值与投资建议。根据公司现有项目开发、结算进度及房价上涨因素，按现有股本预计公司07年、08年每股收益0.38元、0.73元，公司业绩持续高增长的态势已经显现。我们坚定的看好公司未来发展前景，维持对公司的“增持”评级。

　　来源：天相投资