7月份主要宏观数据预测：多项指标可能创年内新高

　外贸数据：根据彭博资讯统计，市场预期7月份外贸顺差为230亿美元，与上月相比，当月进口将会出现小幅上升，出口增速有所回落，预期增长25.1％。考虑到内外部的因素，我们认为7月份顺差可能会高于市场预期，不排除再创历史新高。因为，从前期国家的调控政策来看，出口退税政策调整的效果还需要后期一定的时间来检验。在外部，OECD数据显示，OECD先行指标（6个月变化折年率）今年以来持续上升，这就意味着我国的外部需求在下半年依然比较旺盛，会成为推动顺差的一个重要因素。另外，需要说明的是，虽然市场预期7月份进口增速较6月份会有小幅上升，但是由于进口方面受国内产业结构升级等因素影响，进口替代作用仍然会在一定程度上影响进口，我们认为进口增速在短期内难以大幅提升。
　　金融数据：市场预计7月份广义货币M2增速较6月份有小幅的回落，但是我们认为M2增速可能会高于市场预期。一方面，银行信贷增速放缓不明显，储蓄在加息和利息税下调的调控下也会有一定回流；另一方面，如果顺差按我们预测再创新高的话，也会成为推动M2增长的重要因素。

　　投资与工业生产数据：实体经济近期基本呈现加速增长的态势，市场预期7月份城镇固定资产投资增速较6月份有小幅上涨，工业增加值增速18.3％，较6月份有所回落。但是我们从前期的一些分项数据来看，与相对温和的紧缩性宏观调控相比，微观主体的扩张可能会促使投资有更大幅度的增长，7月份投资与工业生产增速可能在6月份的基础上进一步加速。从投资的资金来源看，6月投资资金增幅24.7％，较上月增长1个百分点，但是资金来源的分项数据显示，自筹资金增幅较大，是推动投资资金增长的主要因素，而其他分项如国家预算内资金、国内贷款、利用外资等项目均有不同幅度的回落，这显示出自筹资金在投资资金来源中的比重加大，由于前期企业利润增长较快，在一定程度上刺激了企业自筹资金的投入比重，在这样的条件下，由于自筹资金受国家宏观调控政策影响较小，因此，前期国家对于投资的紧缩性调控效果后期有可能会有所折扣。

　　另外市场预期PPI7月份增长2.7％，比上月提高0.2个百分点，基本符合我们的预期。受近期国际原油价格高位运行的影响，我国国内PPI上涨的压力可能进一步增强。

　　物价数据：市场预期7月份CPI较6月份继续升高至4.6％。从商务部统计的食品类价格数据来看，肉禽类价格以及粮价并没有下降的迹象，我们根据前期预测CPI的方法，大致测算7月份CPI涨幅可能在5.1％左右，即超过市场预期0.5个百分点。

　　综合以上分析，我们认为7月份部分宏观指标仍会有创年内新高的可能，这将加大市场对于后期宏观调控的预期。例如，若7月份CPI冲破5％，而且城镇固定资产投资进一步加速，那么可能引发市场对进一步加息的担忧。但是需要注意的是，由于前期翘尾因素作用逐渐减弱，政府对于物价的前期调控政策效果逐渐显现，7月份CPI有可能是全年的最高点。我们认为，目前经济的高速增长有其合理的一面，出台全面性紧缩政策的可能性不大，政府在适度通胀，经济较快的大背景下将着力推进消费增长；货币政策方面，可能运用小幅加息和人民币升值手段；针对部分行业的发展方面还存在一些结构性失衡的问题，政府将继续采用资源税、出口退税等结构性调整手段，重点促进产业结构升级和进出口结构的优化。
　　

　　来源：天相投资