宏观经济研究（07年9月）：贷款增长偏快 面临继续加息

       8月份金融数据显示，新增贷款投放继续偏快，贷款需求仍然十分旺盛，另一方面，居民储蓄分流和存款活期化趋势进一步加剧。考虑到8月份居民消费物价涨幅已上升至6.5%高位，贷款增长继续偏快将增大通胀压力，因此，央行面临继续加息压力。
新增贷款强劲增长8月份人民币贷款当月增加3029亿元，按可比口径同比多增1160亿元。居民消费和企业部门新增贷款均出现同比多增，表明贷款需求再度全面升温。8月份，居民户贷款增加1283亿元，按可比口径同比多增739亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加1746亿元，按可比口径同比多增421亿元。1－8月份人民币各项贷款增加3.08万亿元，按可比口径同比多增5438亿元，其中，居民户贷款同比多增4966亿元，占同比多增总额的91.3%，非金融企业贷款同比多增1016亿元，占同比多增总额的18.7%。从统计数据可以看出，今年以来，金融机构新增人民币贷款主要流向居民消费贷款领域。居民消费贷款的快速增长是今年下半年以来全国房价加速上涨的重要推动力量。8月份，全国房价继续延续5月份以来的加速上涨趋势，当月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比上月高0.7个百分点；环比上涨1.4%，涨幅比上月高0.2个百分点；新建商品住房销售价格同比上涨9.0%，涨幅比上月高0.9个百分点；环比上涨1.5%，涨幅比上月高0.2个百分点。

储蓄分流和存款活期化加剧居民储蓄继续向股市和房地产市场分流。8月当月居民户存款减少418亿元，同比多减1616亿元（去年同期增加1197亿元）。和居民储蓄存款减少相对应的是，证券市场每日新增开户数由8月初的低于15万户提高到8月底的20万户上下。今年4-5月份以及7-8月份股市两轮快速上涨行情期间，居民储蓄存款均出现较大幅度的减少和同比少增。其中，4月份和5月份，居民储蓄存款分别减少1674和2784亿元，分别同比多减2280和2959亿元；7月和8月份，居民储蓄存款分别减少91和418亿元，分别同比多减226和1616亿元。M1增速继续走高，M2增速高位回落，M1增速继续高于M2增速，并且增速差距扩大，表明存款活期化趋势继续强化。8月，狭义货币供应量(M1)余额同比增长22.77%，增幅比上月末高1.83个百分点；广义货币供应量(M2)余额同比增长18.09%，增幅比上月低0.39个百分点；M1增速高于M2增速4.68个百分点。