神华创神话 基金分羹几何

　中国神华A股10月9日上市后变身“中国神话”，其疯涨行情代表了上一轮以大盘蓝筹股为主的上涨行情。基金介入中国神华几乎是顺理成章的事情，但在股价大起大落之后，基金还怎么看中国神华？

　　哪些基金介入最多

　　在9月27日公告的中国神华网下配售情况公告中，是一列长长的机构名单。基金紧随中国人寿和中国平安等保险资金大鳄之后，显示了强烈的配置欲望。据本报统计，网下申购排名前20位的证券投资基金，共获配9387万股，这个数量占此次A股发行总量约5.22%。华安基金的单只基金排名第一，而中邮、博时、华夏和易方达4家基金公司均有超过2只基金对中国神华的网下申购数量进入前20名。

　　事实上，网下配售比例仅占中国神华A股发行总量的30%，其余的多数股份是通过网上发行的。从中国神华公布的发行后、上市前的前十大股东名录来看，除两大保险公司之外，另有中信证券和中邮核心成长基金两家非保险公司股东。

　　中邮核心成长持股1198万股，占公司总股本的0.06%。其中该基金网下申购获配839.5万股。基金三季度报告出炉之后，将可获知更完整的基金对中国神华的持仓情况。

　　“基金肯定会配置”

　　《第一财经日报》采访了多位基金经理和来自券商的基金研究员，在他们看来，基金从投资者那里获得大量资金之后，配置新上市的大盘蓝筹是其理性选择。“基金仓位都很高，而大盘蓝筹的安全边际相对高一些。”上海一家合资基金公司市场部人士表示。

　　深圳一位基金经理表示，动辄几百亿的基金，已经无法用小盘股做配置，特别是涨幅已经很大的小盘股；相比之下，垄断资源类的大盘股流动性尚可。“基金肯定会做配置。而且因为中国神华是行业龙头，一些基金可能会减持其他煤炭股买入中国神华。”这位基金经理说。

　　长江证券基金研究员廖波俊认为，基金等机构投资者对类似中国神华的大盘蓝筹分歧很少，一般会选择长期持有。“在经历前几天的大量换手之后，机构会持有这些品种的主要筹码。”廖波俊说。

　　估值是否合理

　　但是机构看好是否意味着中国神华目前的高估值是合理的呢？以该股A股发行价36.99元计算，2006年的静态市盈率为44.76倍(全面摊薄)，而目前以2007年上半年业绩推算的动态市盈率已经达到85倍。

　　连续4天疯涨后，中国神华这只“中国第一煤炭股”于10月15日盘中创出94.88元的高位，其后开始连续的快速回落，截至上周五收于83.62元。这意味着最高位接盘的投资者迄今已经浮亏近12%。

　　在中国神华A股上市第二天，瑞银发布了一份评级为“买入”的H股研究报告，并且把其H股的目标价定在101港元。其主要理由，除了中国煤炭持续紧缺和价格上涨之外，就是采用了A股的估值。分析师对中国神华港股的定价，是在A股其他煤炭股的估值水平之上再提高15%。

　　无论如何，基金通过网上和网下同时参与申购，获得了相对较低的持股成本。“大盘蓝筹的基本面一般不会有突发的变故，除非是宏观环境发生突变，并且投资者一致看空，那么基金重仓股的流动性风险就会凸显出来。”廖波俊说。