中国远洋（601919）：集运量价齐升，资产注入是主要看点

       上半年业绩符合预期。中国远洋上半年实现主营业务收入204亿元，实现营业利润10.7亿元，净利润8.5亿元。每股收益0.12元，符合预期。
集装箱运输业绩增长主要在下半年体现。

       公司的主营业务收入和利润主要来自集装箱航海运输。上半年，公司完成集装箱航运276万TEU，同比增长14%，实现销售收入187亿元，占总收入的92%。

（1）重签运价。由于2006年9月，美国内陆铁路运输价格上涨500美元/FEU，使公司2006年9-12月增加4000万美元的成本。而公司与客户的协议于2007年5月重签，因此上升的这部分成本可以在今年5月以后获得转嫁。公司集装箱航运"量价齐升"对业绩的影响将主要在下半年体现。

（2）季节因素。集装箱运输有较明显的季节性因素，5－10月是传统的旺季。

2010年前集装箱运力增长60％。截止今年6月30日，公司经营集装箱船队包括144艘船舶，总运力41.7万TEU，同比增长4.5%。今年3月和4月，公司分别订租4艘5106TEU船舶和8艘8495TEU船舶，预计将于2009年和2010年交付。截止6月底，公司共持有37艘船舶的订单，总运力25万TEU，是目前运力的60%。

       中远太平洋出售资产，增厚业绩0.04元。公司控股51.34％的中远太平洋，于近期公告出售所持有的20％创兴银行股权。创兴银行2007年的股价介于每股港币16至24元之间，而中远太平洋最终的出售价格为24元，为创兴银行于2007年6月30日的1.68倍市净率。中远太平洋持有创兴银行总股数为8700万股，转让总价约为20.88亿港元。本次交易，中国远洋共获账面盈利8997万美元，在扣除少数股东权益后，按股比计算账面将获利约4594万美元。中国远洋将因此增厚业绩0.04元左右。

      中远集团资产将持续注入。中远集团是央企中排名前20位的企业，在中国远洋上市时已经明确中国远洋是其资本平台和上市旗舰，这意味着集团将不断通过注入资产，做大做强中国远洋。

      公司已经停牌，预计即将注入中远集团的干散货船舶资产，中远集团2006年自有干散货船舶215艘，运力1400万载重吨；租赁船舶200艘左右，运力约2000万载重吨，总运力3400万吨左右。根据2006年同行业干散货船队盈利状况估算，保守估计中远集团干散货船队2007年净利润为100亿元，2008年预计120亿元。

      除了干散货船队外，中远集团还拥有油轮船队，总运力320万载重吨，也是未来资产注入的标的。初步预计2007、2008年的业绩预测为1.04元和1.15元，公司合理股价为30元，投资评级为"买入"。

       除了干散货船队外，中远集团还拥有油轮船队，总运力320万载重吨，也是未来资产注入的标的。初步预计2007、2008年的业绩预测为1.04元和1.15元，公司合理股价为30元，投资评级为"买入"。