迎来新机会！一批成长迅速的优质龙头（附股）

　　周四下午深沪大盘继续震荡走高，大幅上涨。盘中可见，市场热点主要集中在部分军工股、交通运输股、金融股、石化股、煤炭股等。权重股也震荡走高，推动了大盘。大盘总体上有望在围绕5000点展开震荡后出现止跌回稳行情。

　　银行股逐步转强，工商银行领涨银行板块。目前可继续可关注以银行股为代表的金融板块在所得税统一等题材下的新机会。另外，继续关注人民币加速升值对A股市场的意义，其中象金融、航空、造纸这样受益板块或继续受到资金运作。

　　光大证券：银行业净利差将增28个基点 关注5只银行龙头股

　　■银行"存短贷长"特点使得加息对净利差有正面作用虽然年内的历次加息具有"重存轻贷"的特点，但由于银行业活期存款占比达到49.33%，而中长期贷款占比达48.84%。考虑到活期存款利率年内仅仅提高了9个基点，我们认为加息有助于银行业进一步扩大利差率。

　　■加息对净利差的提升作用远未在年内充分体现首先，净利差衡量的是日均余额的收益率，因此只能部分反映年内加息的影响。其次，银行"存短贷长"的现象仍在继续发展。占比上升的活期存款并不从加息中受益，而存款普遍期限较短，这意味着存款品种的重新定价过程快于贷款品种。第三，资产负债价格重新定价同样存在时滞。贷款利率主要在年初重新定价或按合同日以年为周期重新定价。

　　■08年净利差将因今年的加息而提高27.72个基点在不考虑继续加息可能性的前提下，我们认为2008年银行存款利率将比2007年提高38.40个基点；2008年银行贷款利率将比2007年提高82.57个基点，存贷利差将提高27.72个基点，这意味着银行业利息净收入将因07年加息的滞后调整而增长10%左右，推动银行净利润增速提高11.5%。

　　■推荐关注三类股票(1)活期存款比例较大的银行，如建行、交行；(2)中长期贷款占比较高的银行，如建行、工行；(3)"不计息"的存款(如卡存款)和年初重新定价的贷款(如个人住房按揭贷款)占比较高的银行，如招行、中行。

　　本轮景气周期已经触发了央行9次加息行为。特别是进入2007年以来，央行频密启动了5次加息。我们认为，由于日均指标调整较慢，贷款合同的利率调节具有滞后性，以及银行"存短贷长"现象的进一步发展，年内历次调息对商业银行存贷利差的拉高效果远未在2007年充分体现。预计随着贷款利率的逐步调整到位，2008年商业银行存贷利差将扩大29.55基点，该因素将推动全行业净利润增长11.5%。结合对银行业其他发展因素的判断，给予该行业"增持"评级。

　　一、2007年的5次加息

　　2007年，央行先后5次调升存贷款基准利率。其中7月下旬到9月中旬是比较频密的操作期间。

　　年内的5次加息，特点之一是"重存轻贷"。5次加息中，每次1年期存款利率都加满27个基点，而有2次1年期贷款利率分别只提高18个基点。经过这5次加息，1年期存款和贷款利率分别比年初提高了1.35和1.17个百分点。就相同期限业务品种来说，央行更倾向于提高存款利率水平。

　　图2描述了年内历次加息对不同期限存款和贷款利率绝对水平的影响，而图3描述了每次加息对不同期限存款和贷款品种所加的基点数。

　　二、历次加息有助于扩大银行业净利差

　　虽然年内历次加息"重存轻贷"，但由于商业银行经营具有显著的"存短贷长"的特点，因此银行业净利差反而因此明显扩大。我们认为，"存短贷长"现象是现阶段经济金融环境的必然结果，具有长期性和可持续性。

　　当前中国经济的三大驱动力量分别是重工业化、城市化和国际产能的转移浪潮，而这三者都涉及大规模固定资产投资。自2001年以来，年度固定资产投资占当年GDP产出的份额呈明显上升趋势，在5年内提高了18个百分点。在此推动下，中长期贷款成为商业银行贷款总额增长的主要动力，对2003年1月至2007年9月金融机构本外币贷款总额增长的贡献度达到61.69%，占比从37.07%提升至48.84%。