注意大盘会否由牛变熊！顶级机构本周策略精选

　　银河证券：本周政策面可能会较为平静

　　短期来看，蓝筹板块在宏观调控压力制约下难有大的作为，投资者可以积极把握结构分化中的机会，以消费类股票为主要方向。

　　宏观调控和资金状况可能对蓝筹板块构成制约。一是11月份CPI达到6.9%，创11年来新高，在PPI快速上升达到4.6%和非食品价格环比大幅上涨27.27%的情况下，我国正面临着持续的、具有扩散风险的通胀压力。二是11月份外贸顺差仍然达到262.81亿美元的较高水平。三是在银行严控信贷的情况下，固定资产投资增速保持平稳，这说明我国存在较大的经济过热风险，会否发展成为全面通胀尤其值得警惕。因此，银行存款准备金率的大幅上调、央行对第二套房贷的严格限制，或许只是十七大后"从紧"货币政策的开始。上周地产、银行引领蓝筹板块下跌，有色金属、煤炭等上游资源类股票受牵连，在密集的政策出台以后，本周在政策方面可能会较为平静，这有利于蓝筹板块的企稳与反弹，但宏观调控压力使得市场对蓝筹板块不能寄予过高期望。此外，基金的仓位、发行与申购赎回情况是考察蓝筹板块是否有较大作为的重要变量，目前还看不到基金资金有大规模流入的迹象。

　　在蓝筹板块的影响下，股指表现或许比较平静，但投资机会却比较丰富。我们坚持本轮调整以来的观点，从蓝筹转向二、三线股票，重点把握结构调整中"消费"类股票的投资机会。此外，投资者也可适当关注新能源、机械和封闭式基金。

　　上周消费类股票持续活跃，行业范围不断扩大。11月份社会消费品零售总额同比增速达到18.8%，在扣除价格因素后仍然快速增长，消费对经济增长的贡献提高，经济结构有所改善。消费板块的范围不断扩大，从最初的食品饮料、商业零售向医药、农林牧渔扩散，未来有可能扩散到汽车、消费电子、家电、旅游、纺织服装等行业。消费板块的赚钱效应吸引了较多的资金流入，成交量也明显放大，消费板块可能是当前和今后较长时间的投资品种，投资者可以重点关注。

　　外商投资企业未来有望在内地发行股票和债券尽管短期内实施的可能性不大，但这是我国资本市场对外开放的重要步伐，对我国股市将产生深远影响。如果这一政策取得实质性进展，则意味着我国股票市场供不应求的现状将发生根本转变。

　　安信证券：热点转移明显 重心抬高可期

　　尽管上证综指上周下跌1.65%，但市场成交金额放大逾五成以及上涨公司家数占总数八成，均显示出目前A股市场的总体运行趋势仍显得较为良性。另外与前周走势最大的不同是，内需类公司和中小市值公司逐渐取代超跌板块成为市场中持续的板块热点，反映出场内资金新的布局方向。虽然调控预期会继续构成短期内市场的运行压力，加上针对部分行业的调控政策也会促使资金在板块之间流动，但我们认为，市场更可能维持区间震荡并呈现重心持续抬高的走势。本周没有新股发行，资金分流压力的缓解也有助于市场的恢复。

　　宏观数据加剧紧缩预期

　　上周A股面临双重冲击：美股因美联储降息低于预期一路急跌，港股等周边市场对A股产生负面影响。而上周相继公布的11月份宏观经济数据也明显过热，加上央行对第二套房的认定以家庭为单位的政策出台，令市场气氛一度紧张。受诸多利空刺激，沪综指曾失守4900点关口。

　　从行业方面观察，受调控政策影响较为直接的房地产和金融无疑成为上周跌幅最大的两大板块，其中地产行业平均跌幅超过8%，金地集团、招商地产等一线房地产股普遍调整幅度在15%左右，而11月份CPI再创新高，加剧了投资者对从紧货币政策影响金融行业盈利增速的担忧。另外，有色、航运等受外部经济体影响较大的板块，也因为国际经济形势的不明朗面临一定的回调压力。

　　总的来说，基于年底投资者心态上的谨慎及资金面的制约，大权重的核心蓝筹板块持续反弹的难度较大。

　　热点转向内需+中小市值

　　尽管上周大盘小幅下跌，但两市仍有1095家公司上涨。从成交量观察，市场的运行格局也显得较为良性，特别是与前周市场相比，最大不同来自于市场热点的转换。其中内需类板块和中小市值公司持续活跃，并逐渐开始取代前一周市场中的超跌板块，这对未来市场的复苏非常有利。

　　上周食品饮料、农林牧渔、医药成为表现最强的前三个行业。内需消费型的代表行业白酒类公司资金介入迹象最为明显，其中贵州茅台创出历史新高，全周涨幅更是达到24%。另外受上周公布的11月CPI数据偏高的推动，新五丰、安琪酵母、新中基等食品类公司也成为涨幅排名前列的成员。从风格角度观察，小盘股指数一周涨幅达到4.31%且排名第一，与此对应的上证50指数全周下跌2.8%。除了表明市场下跌由大盘股和权重股造成外，也表明风格热点的转换。

　　市场热点出现如此变化，我们认为主要是在政策环境和周期因素推动作用下，投资者对经济整体增长的关注已转到对经济增长的结构性变化上来，具体来看就是对明年投资标的的重新选择。一方面，在明年全球经济增长可能放缓的背景下，内需公司增长明确的趋势正逐步增强;另一方面，上周公布的消费品零售数据，也促使机构投资者提前将资金布局在食品、酒类饮料、商业、旅游、医药等增长较为确定的内需类领域。而从投资风格角度看也是如此，在紧缩性政策的持续影响下，由于大市值公司的估值及盈利增长速度均不占优势，促使市场热点由大盘股转向二、三线成长股，市场因此演绎出新一轮风格的变化。

　　展望后市，我们认为近期政策基调的转紧，依旧会对市场构成压力，但股指经过前期连续下跌，已经进入一个相对合理的估值区域，同时市场成交仍明显大于前期底部位置的量能，说明市场运行总体趋势变化仍较为良性。另外随着明年一季度的临近，资金面逐渐宽松加上2008年两税合并等一系列有利因素的积累，市场维持区间震荡且走出底部抬高走势的可能增加，因此投资者近期操作上可以保持谨慎乐观，重点关注内需类公司和二、三线成长股。

　　中金公司：小市值股票表现仍将维持强势 注意大盘是否会发生转向由牛变熊