2008年银河证券十大价值股

　　2008年银河证券十大价值股：

　　工商银行  （601398 行情,资料,评论,搜索）稳健、创新与确定的盈利增长

　　工商银行贷款业务的稳定增长来自于规模与定价两方面因素。规模方面公司受央行紧缩政策的影响较小，利率方面公司贷款重定价期限结构均衡，季度间利差变化稳定。

　　银行间市场业务将成为新的利润增长点。公司是银行间市场最大的资金融出方，资金交易量大，息差水平领先。中间业务收入仍将保持高速增长。公司拥有良好的客户资源，对公司提供的金融产品有较强的承接力。

　　我们预期2007年公司将会加大拨备计提力度，预期拨备覆盖率将接近100%。2008年公司客户所属的工业企业资产不良风险较低，不会增加公司拨备计提压力。公司对财政部的2264亿元应收款项将于2008年到期，我们预期该部分债券到期后，重新配置的资产收益将有2个百分点左右的提高，该部分资产的转化将为公司带来45亿元左右的税前盈利。

　　双汇发展  （000895 行情,资料,评论,搜索）万事俱备只等时间点

　　双汇发展通过产品结构调整以及部分产品直接提价，促使吨肉制品价格分阶段提升、销售量随着规模扩张快速提高。整体上市后业绩稳步提高。我们认为公司在国内肉制品行业内，未来发展前景最好。

　　我们预计，2008年原材料成本保持在今年最高水平，未来3年屠宰和肉制品产能扩张100%和20%左右可助推销售量增长，及整体上市时间进度确定和生猪价格大幅下降，将成为股价表现的催化剂。

　　格力电器  （000651 行情,资料,评论,搜索）持续快速增长+高收益

　　格力电器作为中国空调行业的龙头企业之一，我们认为具有强大的增长动力和市场整合能力。公司连续13年ROE水平保持在15%以上，专注空调业务的企业发展战略保证公司在未来3年中保持30%左右的增长。

　　消费升级、出口拉动和公司品牌影响力是格力电器增长的主要驱动因素，目前格力电器在空调的内销和外销上都处于第一位，随着市场整合的继续，我们预计格力电器市场份额将进一步扩大，未来两年公司的营业收入增长率达到30%左右，07-09年公司的EPS复合增长率达到29.75%。

　　万科A  （000002 行情,资料,评论,搜索）最具竞争优势的房地产开发商

　　万科股价的驱动因素使我国商品房需求持续增长。商品房供不应求状况持续至2015年，房价将基本稳定；公司毛利率略有下降，但仍保持较高水平；公司通过实施住宅工业化建设，加快周转；通过整合中小公司提高市场份额保持公司持续高速增长。

　　公司虽然目前每股市值土地储备不高，但是公司对市场的准确判断能力和资源整合能力使我们认为公司相对其他公司应该给以溢价。在行业面临运营环境恶化的背景下，公司有可能加快收购和整合资源的步伐，这将构成公司内在价值加速体现的催化剂。

　　我们预计2007-2009年公司净利润分别同比增长130%、76%和70%；动态市盈率分别为37倍、22倍和13倍。

　　中兴通讯  （000063 行情,资料,评论,搜索）设备厂商的领头羊

　　虽然2008年运营商的资本支出应该比较谨慎，不过对于中兴通讯来说2008年应该是一个不错的年份。公司不仅将从运营商原有网络升级与维护中获益，还可以从TD网络建设中获得新的增长份额。我们预计2007－2011年公司归属母公司净利润复合增长率将会达到31.6％。公司目前是国内两大领导通信设备厂商之一，同时在A股和H股两地上市。

　　公司业务综合毛利率保持基本稳定，2007－2009年基本稳定在67％以上，略高于2004－2006年的平均水平。股价有两大催化剂：一是运营商回归，二是TD建网新的一轮招标开始。从策略的角度讲，TD建网新一轮招标开始应该在2008年一季度，因此2008年初公司股价会有表现。而运营商的回归时间无法确定，不过运营商回归对公司股价的刺激作用相对来说更为明显。

　　鞍钢股份  （000898 行情,资料,评论,搜索）成本优势显著

　　铁矿石资源保证鞍钢股份成本低于同类企业。公司铁矿石的80%来自集团矿山。鞍山矿区是我国最大的铁矿，现已探明铁矿石储量93亿吨，约占全国储量的四分之一。在2008年国际铁矿石长期协议价已确定上涨的情况下，公司的原料优势凸显。

　　公司是我国自主建立的大型综合性钢铁企业，是国家重点发展的大型企业之一。因此，公司未来将得到政策性倾斜和支持，具备资源整合实力。

　　中信证券  （600030 行情,资料,评论,搜索）证券行业的领跑者

　　我们预测中信证券2007年净利润将实现同比419%的增长，2008－2010年净利润年复合增长率可达到26%。2007年净资产收益率可达到40%，2008－2010年达到26%－29%。公司凭借优质的软硬件资源将保持其在行业中的龙头地位。在经纪、投行等传统业务上，其领先的市场份额将继续维持或稳中有升。

　　在资产管理、直接股权投资等新兴业务上公司也已取得领先优势。而在股指期货、备兑权证、融资融券等等待开闸的创新业务中，公司的网络、客户资源、资本实力、新业务准备等因素也赋予其抢占先机的能力。领先一步的业务多元化除了给公司增加盈利增长点外，还可以分散证券业务的周期性波动的风险。

　　2007年业绩公布、股票市场结束调整转入上升轨道、股指期货、创业板市场等创新业务或新层次的资本市场的推出将成为公司股价上涨的催化因素。

　　同仁堂  （600085 行情,资料,评论,搜索）医改彰显品牌力量

　　同仁堂母公司和科技子公司共享国药第一品牌，在管理、技术、营销等诸多环节也多有交叉。预测母公司更受益于社区医疗和农村基础医疗网络的恢复性建设，医药分开有利于治疗性品种开拓市场，未来3-5年内收入的增长会快于子公司。我们认为公司焕发国药金字招牌的使命任重而道远，看好公司的发展前景。

　　市场普遍将其作为蓝筹公司对待，认为管理方式使其业绩缺乏有效突破。

　　中国国航  （601111 行情,资料,评论,搜索）市场信誉全国领先

　　独享首都机场第三航站楼将大幅提升中国国航业绩。中国国航总基地在首都国际机场，它将独立享有新的巨大的第三航站楼，首都机场扩大规模后将进入全世界前5名，中国国航占据首都机场50%左右的市场份额。

　　经营水平、市场信誉全国领先。安全飞行、优质服务、科学管理、成本控制等许多方面都处于国内领先、国际先进的行列，客座率和单位飞行收益率都处于国内领先水平，拥有最广泛最均衡的国内外航线。品牌地位使公司应该享有更高的定价水平。

　　受益于人民币升值。拥有近140架飞机资产和相应巨大的外汇负债也将获得巨大的汇兑收益。

　　国电电力  （600795 行情,资料,评论,搜索）价值与成长兼备

　　国电电力发电装机规模持续增长，预计2007-2009年权益装机容量复合增长率为17%。快速增长主要得益于收购与基建并举。公司积极向上游煤炭领域扩张，参股的同忻煤矿预计在2008年投产，且煤矿产能的49%将供应公司下属电厂。公司电源结构较优，水火并举且全国布局，有利于分散单一区域电力市场和能源市场波动的风险。预计2008年公司下属火电厂利用率上升1%。

　　公司成长潜力突出。短期看，公司07年6月增发收购的浙江北仑电厂、宁夏石嘴山电厂、大渡河公司(增加18%股权)将在08年全年贡献利润。