新股申购散户伤心地　是谁制造了中石油天价开盘？

　　中石油套牢大量中小投资者折射出现有发行制度的弊病，有关部门有意调整政策使新股发行向普通投资者倾斜。但是机构对新股上市的操控行为真的就能从此有所收敛吗？

　　上市开盘价几乎达到发行价的3倍，中石油  （601857 行情,资料,评论,搜索）A股的上市，让一级市场手持巨资的众机构，体验到了幸福的一刻。然而乐极生悲，也正是由于中石油高价开盘套牢了数不清的普通投资者，促使原有的非常有利于机构投资者的发行制度进行一系列调整。

　　日前，据一位接近证监会的人士向《证券市场周刊》透露，证监会高层正酝酿变革现行新股发行制度，具体很可能借鉴香港的发行制度，即超额认购时，首先保证小额申购账户人手有份。而促使A股发行制度变革的最主要动因，是中石油上市后的一系列现象引起高层关注。

　　2007年11月5日，中石油A股上市，48.6元的开盘价大大超出投资者预料，一些中小投资者盲目买入被套。当天，中石油收盘价43.96元，之后股价一路走低，到2007年12月18日，跌至最低29.15元，目前基本维持在29元左右。享有“亚洲最赚钱公司”美誉的中石油，为何成为2007年股市上最套人的股票?

　　由上交所统计而得的Topview数据显示，截至2007年12月18日，中石油流通A股股东合计187.7万户，其中，中小散户合计持股75.4%，大户持股6.2%，法人持股13.2%，保险公司、基金和券商等机构合计持股5.3%。显然，机构投资者在高位大量减持申购新股获得的中石油股票时，中小投资者却不断加入买中石油的行列。

　　连续的暴跌和深套其中，引发了投资者的强烈不满，对中石油的暴跌内因的追问，引发了“机构操纵市场，外资投行做局”等多种观点。2008年1月初，证监会和上交所分别召集券商、保险公司和基金公司的证券投资交易部门负责人等召开专题会议，求解中石油暴跌真相。会议的共识是，原因不在交易制度，而在于发行制度存在漏洞。

　　对此，负责中石油IPO的一位不愿具名的保荐人向《证券市场周刊》表示，本次中石油网上、网下共计冻结资金总额为3.37万亿元，其规模显示目前“打新股”事实上已经形成一个产业，而这种产业短期内又可能获得暴利，自然产生操纵市场的动因。而最为关键的是，现行的制度使得这种操纵有机可乘。

　　谁制造了天价开盘?

　　虽然中石油的下跌有市场整体环境的因素，但普遍认为，中石油的下跌，机构的轮番抛售是直接原因。

　　中石油成交资料显示，在2007年11月5日至12月8日期间，几乎每天卖出前五名的均为机构专用账户。其中，上市首日，一家机构专用席位卖出36.2亿元，中信建投及中信证券席位分别卖出30.2亿元和8.7亿元。

　　对此，中信建投证券投资部吴浩向《证券市场周刊》表示，48.6元的开盘价已经接近中石油的估值上限，就投资本身而言，机构抛售无可厚非。关键问题是，为什么会产生如此“离谱”的开盘价。