[电器机械]白色家电：分享超行业增长　重点推荐2只领先股

　　家电行业整体发展平稳，但受产品结构调整和竞争结构等因素影响，白色家电成为家电行业中增长最快的品种。我们预计在行业景气度良好的背景下，2008年冰箱、洗衣机和空调增速分别为25%、20%和15%，高于彩电行业的负增长和小家电的增长速度。龙头企业通过市场份额的提升和产业链中较强的议价能力，来减小成本压力，同时凭借品牌优势有望实现高于行业增长的发展速度。

　　居民收入快速增长提供动力

　　2007年城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入增速双双超过GDP增速，我国国民经济有望继续保持快速发展。预计2008年居民收入将继续增长，城镇居民人均可支配收入同比增长13.6%，农村居民人均现金收入同比增长15%，居民将切实享受到国民经济增长带来的成果。尤其是农村居民人均现金收入的增长，将给家电行业未来3年保持增长打下坚实基础。

　　另外，从国际经验来看，在人均GDP1000—3000美元阶段，生存型消费(包括食品和衣着类)的比重逐步下降，发展享受型消费(包括家用电器用品、住类、交通通讯类等)的比重不断上升，目前我国人均GDP约为2400美元左右，正处于享受型消费上升阶段，所以居民收入的持续增长和享受型消费的上升有理由使我们对白色家电行业增长保持乐观态度。

　　行业结构趋于稳定

　　白色家电经过多年的市场竞争，行业结构逐渐趋于稳定。白色家电行业的竞争格局非常稳定，海尔主导着冰箱、洗衣机市场，格力和美的主导着空调市场，从这三家市场领导者的竞争策略来看，价格战绝对不是首选，技术的升级和服务的深化是主要竞争手段，合理的竞争和创造价值成为企业共识。

　　第二军团实力较弱，无力挑起价格战，即使有局部产品的价格竞争也不会影响到整个市场的平均售价，所以冰箱、空调和洗衣机的价格近3年保持逐步上升，2004—2007年电冰箱平均价格上涨7%左右，空调产品也维持每年上涨8%左右的涨幅。我们预计目前的竞争格局在未来1—3年不会有巨大的改变，价格的逐步走高将成为公司利润提高的重要因素，同时也转移了原材料成本上升带来的压力；另一方面，市场集中度的提高同时加强了龙头企业在产业链中的地位，强化了企业上下游的议价能力。