关注结构调整中的热点转换

        周三，深沪大盘呈现震荡调整的态势。近期个股走势的持续分化，尤其是主流热点板块的走弱，明显加大了短期市场的结构性调整压力。随着2007年半年报业绩披露工作进入尾声阶段，业绩因素对股价推动作用将逐渐减弱，而围绕半年报业绩的挖掘与炒作也将随之降温。考虑到7月下旬以来，上证综合指数累计涨幅超过30%，市场整体估值水平也已经得到快速提升，简单从估值角度挖掘机会难度明显增大，面对市场的结构性调整压力，我们建议投资者适当调整操作策略。

　　回顾7月下旬以来的市场运行情况来看，在上市公司业绩超预期增长的推动下，包括有色金属、能源煤炭、钢铁以及金融等占市场权重较大的主流板块轮番活跃，成为推动大盘持续攀升的主要动力。截止目前，上证综合指数从7月20日以来，累计涨幅超过30%，而有色金属板块整体涨幅高达49.05%，板块平均涨幅远远超出大盘的同期涨幅。其次，钢铁板块平均涨幅也达到44.43%，公路桥梁、煤炭行业、金融行业涨幅也分别达到34.69%、32.08%和30.36%。显然，上述热点的良好表现，成为推动近期市场持续走强的重要动力。

　　值得投资者注意的是，包括有色金属、金融、钢铁以及煤炭等在内主流热点，由于累计涨幅较大，特别是相关的代表性品种涨幅巨大，短期的套现压力无疑对市场运行产生一定的压力。与此同时，特别国债和大型IPO的发行、创业板的设立以及居民境外直接投资的试点等等，都在一定程度上对A股市场的增量资金和存量资金，将产生或多或少的影响。可以预见的是，随着市场运行环境的变化，近期板块轮动效应和持续走强的格局也将随之发生改变。观察近日的盘面可以发现，在板块效应弱化的同时，资产重组与资产注入这一投资主线再度凸显，一批具备并购重组、优质资产注入或整体上市的题材品种受到市场的积极追捧。此外，高速、机场航空等交通运输板块，作为防御型资产也受到市场的积极关注。

　　其中值得再度强调的是，强劲的宏观经济增长、居民收入提高和消费升级、对外贸易快速增长等因素，推动航空市场客、货运需求旺盛，国内航空公司正处于超预期需求增长和人民币升值带来的盈利增长周期。同时，航空板块还是奥运的直接受益板块。在1985-1989年间，韩国民航业在旺盛需求、奥运临近和本币升值等多重内外利好因素推动下，总体经营业绩大幅增长，韩国航空在该时期股价上涨近11倍。相比较而言，我国民航业也面临着相似的内外环境，可以说我国民航业正进入历史最好的发展时期，未来总体经营业绩有望大幅提高，因此航空板块后市表现仍然值得密切跟踪。