聚焦市场调整　防范系统风险

　　周边股市跌声一片，A股终难独善其身。不过昨日调整的主要是权重股，其他个股则是涨多跌少。调整风险当然不仅存在于权重股，近期上证指数直逼5000点，市场重心上移的过程中，泡沫又在蓝筹股中扩散，投资者应该警惕随时可能爆发的系统性风险，特别是目前美股仍处于极不稳定的状态。本文分析了前两次调整中深跌和急跌的股票特性，并以此为鉴，探讨下一轮个股全面调整可能出现的状况。

　　5月30日，市场开始了一次短期的急速调整。在短短的四个交易日，两市A股的调整幅度分别达到-15.3%和-14.8%。从行业方面看，在5月30日跌停的449只股票中，制造业有271家，批发零售、信息技术、综合类、电力煤炭及水的生产供应业、交通运输业紧随其后，分别为29、25、24、22和17家，这6个行业占所有跌停股票的86％。但是如果我们进一步从各行业占比考虑，采掘业、农业、综合类和建筑行业在这次急速调整中受到影响最大，5月30日下跌家数占各行业公司总数比分别为45.8%、39.3%、 38.7% 和36.67%。从市盈率角度看，449只股票中，43只股票市盈率在[0,30)之间，58只在[30,50)之间，78只在 [50,80]之间，其余的270只股票市盈率小于0或者高于80。从总股本规模来说，449只跌停股票中，138家总股本在2亿股以下，201家在2亿股到5亿股之间，110家总股本在5亿股以上。

　　此后的小幅盘升并没有持续多久，6月20日，市场又来了新一次的调整。这一次调整相对缓慢，直到7月5日，沪深两市A股调整幅度分别为-15.3%和-17.8%。在本次调整中，6月20日就有312家股票的跌幅超过5%，其中制造业有183家，信息技术行业有23家，综合类有19家，批发零售类有15家，房地产类有13家。如果从行业占比看，传播与文化、信息技术、综合类和农业在这次调整中受到影响最大，6月20日大幅下跌家数占各行业公司总数比分别为50.0%、 33.3%、 32.3% 和32.1%。由此看到在6月20日开始的下跌中，传播与文化、信息技术、综合类和农业是很快就进入调整的行业。从市盈率角度看，312只股票中，23只股票市盈率在[0,30)之间，51只在[30,50)之间，57只在 [50,80]之间，其余的181只股票市盈率小于0或者高于80。从总股本规模来说，312只股票中，100只总股本在2亿股以下，140只在2亿股到5亿股之间，72只总股本在5亿股以上。

　　全部160只ST股在两次大盘调整过程中反应都非常激烈，5月30日和6月20日分别有51和14家ST股跌停，在随后的几个交易内跌停的ST股票数连续上升，而且每次均有数十只ST股票连续2天甚至多天跌停，两次暴跌前大批的ST股票市盈率处于极端的区间。

　　目前多空双方的观点严重分歧，再加之周边股市已经调整多日，调整力度也比较大，我们认为A股再一次的技术性回调在所难免。综合上两次调整的特征，如果新的一次调整是一次急速下跌，近期涨幅较大的极端市盈率的个股可能再度领跌大盘。结合我们上面的两组统计数据，无论是急跌或缓跌，交通运输业和社会服务类的股票抗跌性都比较强，提醒投资者重点关注。